A CIX Capital comenta os possíveis impactos das tarifas anunciadas por Trump

Cumprindo sua promessa de campanha, Donald Trump vem anunciando nas últimas semanas uma série de novas tarifas sobre a importação de produtos de diversos países, as quais figuram no centro do debate econômico e já mostram sinais de impacto no mercado financeiro. O chamado “tarifaço” do presidente vem preocupando economistas com a possibilidade de uma guerra comercial a nível global.

As primeiras tarifas anunciadas, que incluem um aumento de 25% sobre produtos importados do Canadá e do México e um adicional de 10% sobre bens chineses, levaram a prontas respostas do governo canadense e mexicano para fechar acordos. Os dois vizinhos da América do Norte conseguiram ganhar tempo postergando a aplicação das tarifas em 30 dias, mas Trump segue firme em sua política tarifária e os desdobramentos são incertos.

No dia 10 de fevereiro o presidente americano assinou decreto que impõe tarifa de 25% sobre as importações de aço e alumínio e cancela isenções e cotas livres de impostos para grandes fornecedores, entre eles Canadá, México e Brasil, a partir do dia 12 de março. O Brasil vem estudando possíveis respostas.

Mais recentemente, no dia 13 de fevereiro, Trump anunciou um plano de tarifas recíprocas para “corrigir desequilíbrios no comércio internacional e assegurar a equidade”, com o propósito de aumentar a competitividade dos EUA, fomentar a indústria e beneficiar o trabalhador americano, de acordo com o Fact Sheet publicado pela Casa Branca. O memorando não estabelece tarifas específicas, mas como exemplo foi citada a assimetria entre a tarifa de 2,5% sobre a importação de etanol brasileiro pelos EUA contra a tarifa de 18% sobre o etanol americano importado pelo Brasil.

Donald Trump afirma que o país tem recursos suficientes para suprir a demanda sem as importações, enquanto especialistas alertam que os EUA não possuem a capacidade industrial necessária. Em um momento de incertezas, as tarifas que forem efetivamente usadas como instrumento de negociação para forçar países a endereçar questões migratórias, como o presidente americano vem afirmando, poderão ser removidas no curto prazo. Já para o caso de tarifas de longo prazo, é possível desenhar cenários a partir de potenciais consequências.

Tendo em vista que esta é uma questão que vem evoluindo em tempo presente, há possibilidade de as políticas e consequências mudarem rapidamente. A CIX Capital analisa aqui algumas possibilidades de desdobramentos, especialmente em relação ao mercado imobiliário, com base nas informações disponibilizadas até o momento da postagem deste artigo.

Reflexos no mercado americano

Segundo especialistas as novas tarifas podem acelerar a inflação e desacelerar o crescimento econômico nos EUA, e o Federal Reserve (Fed) monitora de perto o impacto na economia, especialmente no controle da inflação. Apesar de Trump afirmar que os países estrangeiros arcarão com os custos, análises indicam a inevitabilidade dos repasses ao consumidor. As tarifas afetam a cadeia de suprimentos em vários níveis, e os americanos devem sentir o impacto no bolso com aumentos de preços em bens duráveis e não duráveis: itens de supermercado, automóveis, eletrônicos e gasolina, além do preço dos imóveis.

Outra frente a se monitorar é o comportamento do mercado de capitais. Até o momento, os títulos municipais (munis) não demonstraram grande volatilidade diante das tarifas, mas analistas apontam que estados mais expostos ao comércio internacional, como Texas, Califórnia, Michigan e Illinois, podem enfrentar desafios específicos.

Impactos no Mercado imobiliário

Taxas de juros e Financiamento

Para o mercado imobiliário nos Estados Unidos, as medidas tarifárias de Donald Trump geram um duplo efeito: no curto prazo os juros hipotecários permanecem estáveis, com a taxa média de 30 anos fixada em torno de 6,95%. No entanto, a possibilidade de aumentos significativos nos preços de diversos bens de consumo pode desencadear uma postura mais dura do Federal Reserve em relação à inflação, aumentando os juros.

Esse mercado já vinha lidando com um ambiente de taxas de juros elevadas e menor acessibilidade para compradores, provocando a crise habitacional hoje observada.

Fonte: Freddie Mac

Efeitos para o setor de construção residencial

O aumento dos custos de importação deverá reverberar inclusive no setor de construção, que já sofre com custos elevados de materiais e escassez de mão de obra qualificada. O efeito sobre o preço dos insumos e, consequentemente, sobre o custo das novas moradias, deve aprofundar a crise habitacional.

A matéria do dia 02 de fevereiro da CNN Business traz dados que ilustram a ordem de grandeza dessas implicações: os EUA compram hoje cerca de 30% de toda a madeira tipo “softwood” importada do Canadá e, em 2023, 70% da madeira importada utilizada na construção residencial veio do mesmo país. Já 71% da cal e o gesso – matéria prima para o drywall – importados vieram do México. Esses insumos são amplamente utilizados no esqueleto, cobertura e vedação das construções residenciais.

A reportagem afirma ainda que, de acordo com a NAHB (National Association of Home Builders), o aumento nos preços desses insumos pode elevar os custos da construção entre US$ 3 bilhões e US$ 4 bilhões. Para além desta projeção, o histórico das tarifas sobre a madeira demonstra que no passado barreiras comerciais já causaram prejuízos aos consumidores, enquanto os benefícios para os produtores locais foram limitados: um exemplo é o acordo de 2006 entre EUA e Canadá, que reduziu a importação de madeira, beneficiou os produtores americanos em US$ 1,6 bilhão, mas custou US$ 2,3 bilhões aos consumidores devido ao aumento de preços.

Além da madeira e do gesso, o decreto que impõe tarifa de 25% sobre as importações de aço e alumínio poderá gerar aumento de preços também em itens como portas de garagem, unidades de ar-condicionado e caçambas.

O presidente justifica as medidas para estimular a produção interna e compensar a falta de importações, mas isso não é tão simples. O setor de madeira, por exemplo, enfrenta obstáculos como burocracia para abrir novas serrarias, restrições ambientais à extração de madeira, necessidade de mais infraestrutura para transporte e escassez de mão-de-obra qualificada.

Dito isso, apesar dos desafios ainda há certo otimismo quanto à possibilidade de o governo flexibilizar regulações para facilitar a produção de novas moradias, o que poderá atenuar parte dos impactos das tarifas no mercado de construção civil.

Preços dos imóveis e novos projetos de multifamily

O mercado de multifamily ou residencial para renda – um dos setores mais resilientes do mercado imobiliário nos EUA – deve continuar crescendo, mas poderá sentir os efeitos indiretos das tarifas ao longo do tempo: o aumento dos custos de produção somados a um possível aumento da inflação podem reduzir a margem de lucro dos incorporadores afetando a viabilidade dos projetos.

A duração da imposição dessas tarifas e as possíveis reações do mercado são fatores críticos: caso as tarifas sejam mantidas por um longo período, com a alta de preços espera-se que os custos de financiamento aumentem, dificultando ainda mais o acesso à moradia.

Perspectivas e o que monitorar

Enquanto os efeitos dessas tarifas continuam se desenhando, o momento exige cautela e adaptação. A CIX Capital acompanha as movimentações do mercado imobiliário nos EUA, observando fatores como:

●    A resposta do Federal Reserve às pressões inflacionárias e sua política de juros;

●    O impacto dos preços dos materiais de construção nas novas incorporações;

●    A resposta dos estados mais expostos ao comércio internacional.

Continuaremos monitorando de perto os desdobramentos e suas implicações para o segmento.

Acessibilidade habitacional e a CIX Capital

Desde 2022 a CIX Capital segue estratégia focando o déficit habitacional nos EUA, investindo na fase de pré-desenvolvimento residencial de cunho social na Califórnia através do CIX ESG Affordable Housing Bond. Voltado ao segmento de habitação popular para a chamada classe “workforce”, os projetos são fomentados pelo governo americano através do LIHTC (Low-Income Housing Tax Credit Program), que concede créditos fiscais a incorporadores imobiliários em contrapartida da reserva de uma certa fração de unidades com aluguel restrito para famílias de baixa renda.

O programa é responsável por financiar 3,85 milhões de unidades nos EUA beneficiando 9 milhões de famílias. Os empreendimentos estão em conformidade com os Padrões de Eficiência Energética da Construção do Título 24 e/ou obtêm certificação adicional através do Greenpoint ou do LEED (Liderança em Energia e Design Ambiental), benchmarks para construção sustentável.

Desde o início já investimos em 34 propriedades em 25 diferentes cidades da Califórnia.

Referências

ESTADÃO. Tarifas de Trump devem elevar preços para consumidores americanos. O Estado de S. Paulo, 14 fev. 2025. Disponível em: https://www.estadao.com.br/economia/tarifas-trump-precos-consumidores-americanos/. Acesso em: 14 fev. 2025.

CNN. Canada tariffs on wood and lumber could impact housing market. CNN Business, 2 fev. 2025. Disponível em: https://edition.cnn.com/2025/02/02/economy/canada-tariffs-wood-lumber-housing/index.html. Acesso em: 14 fev. 2025.

G1. Trump fala em tarifas recíprocas aos países que cobram taxas dos EUA. G1 Economia, 13 fev. 2025. Disponível em: https://g1.globo.com/economia/noticia/2025/02/13/trump-tarifas-reciprocas-aos-paises-que-cobram-taxas-dos-eua.ghtml. Acesso em: 14 fev. 2025.

HOUSINGWIRE. Trump tariffs and price hikes: What homebuilders need to know. HousingWire, 2025. Disponível em: https://www.housingwire.com/articles/trump-tariffs-price-hikes-homebuilders/. Acesso em: 14 fev. 2025.

MORNINGSTAR. Buying a house amid the trade war? Here’s what to expect from mortgage rates. Morningstar, 3 fev. 2025. Disponível em: https://www.morningstar.com/news/marketwatch/20250203474/buying-a-house-amid-the-trade-war-heres-what-to-expect-from-mortgage-rates. Acesso em: 14 fev. 2025.

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FREDDIE MAC. U.S. Economy Remains Resilient with Strong Q3 Growth. Freddie Mac, 26 nov. 2024. Disponível em: https://www.freddiemac.com/research/forecast/20241126-us-economy-remains-resilient-with-strong-q3-growth. Acesso em: 19 fev. 2025.Acesso em: 19 fev, 2025

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